دانلود پایان نامه

یابیم علی رغم وجود شباهت هایی که نهاد های حقوق مدنی و تجارت با قرارداد اختیار معامله داشتند اما قرارداد اختیار معامله با همه ی آن ها متفاوت است و خصوصیات خاص خودش را دارد به همین دلیل ما آن را در یک موضوع جداگانه مورد بحث قرار دادیم و در ادامه این فصل به مقایسه قرارداد اختیار معامله با سایر ابزارهای مشتقه مالی می پردازیم تا شناخت بیشتری نسبت به این قرارداد پیدا کنیم.
مبحث دوم: شناخت قراردادهای آتی و مقایسه آن با قرارداد اختیار معامله
قراردآتی توافق نامه ای مبتنی بر خرید یا فروش دارایی پایه در زمانی معین در آینده با قیمت مشخص است در کشورهای مختلف جهان بورس های متفاوتی برای معامله قراردادهای آتی ایجاد شدند دو نمونه ای از بزرگترین بورس های امریکا عبارتند از بورس شیکاگو( BOT ) و بورس تجاری شیکاگو و از بزرگترین بورس های آتی در اروپا می توان به بورس بین المللی قراردادهای آتی و اوراق اختیار معامله لندن و بورس یورکس اشاره کرد سایر بورس های بزرگ شامل در سائوپائولو، بورس آتی بین المللی توکیو، بورس بین المللی سنگاپور و بورس آتی سیدنی هستند که فهرست کامل آن را در ضمیمه کار قرار خواهیم داد.
برای اینکه قرارداد اتی را با اختیار معامله مقایسه کنیم بهتر است با آن بیشتر آشنا شویم برای توضیح بهتر قراردادهای آتی به مثالی از آن اشاره می نمائیم ؛ برای مثال قرارداد اتی موضوع آن ( ذرت ) است و در بورس تجاری شیکاگو ( CME ) معامله می شود اشاره می کنیم ؛ یک سرمایه گذار ممکن است در ماه مارس به کارگزار خود خرید 5000 بوشل ذرت را به تحویل ماه ژوئیه سفارش دهد این دستور باید فوراً به یک معامله گر بورس شیکاگو ( BOT ) منتقل شود امکان دارد همزمان سرمایه گذار دیگری در کنزانس ( Kansas ) به کارگزار خود فروش 5000 بوشل ذرت را به تحویل ماه ژوئیه سفارش دهد این سفارشات نیز باید به معامله گر بورس شیکاگو منتقل شود با ملاقات حضوری در معامله گر و توافق بر سر قیمت معین این معامله انجام می شود. در این حالت گفته می شود سرمایه گذار نیویورکی که توافق کرده است تا غلات تحویل ماه ژوئیه را خریداری کند ( به اصطلاح موقعیت یا موضع معاملاتی خرید) و سرمایه گذار دیگر توافق کرده تا غلات تحویل ماه ژوئیه را بفروشد اصطلاحاً ( موضع معاملاتی فروش ) را اتخاذ کرده است قیمت مورد توافق طرفین را ( قیمت قرارداد آتی) می گویند. که قیمت هر بوشل ذرت در این مثال 170 سنت فرض شده است در نتیجه باید گفت در نهایت اثر همه ی اقدامات انجام شده این خواهد بود که سرمایه گذار نیویورکی توافق می کند تا 5000 بوشل ذرت با قیمت 170 سنت بابت هر بوشل تحویل ماه ژوئیه خریداری کند و سرمایه گذار کنزانس توافق دارد که در همان زمان 5000 بوشل را با همان قیمت بفروشد واضح است که هر دو طرف معامله کننده وارد یک قرارداد شدند که برای هر دو طرف تعهداتی به دنبال دارد ابتدا قرارداد های آتی خاص ایجاد شدند و سپس قراردادهای آتی استاندارد که در ادامه همین مبحث به آن ها اشاره می کنیم قراردادهای آتی استاندارد یا همان ( قراردادآتی) قراردادی است که یک طرف آن تعهد می کند دارایی پایه را که شامل کالا، ارز یا اوراق بهادار است را در آینده ای معین بخرد و طرف دیگر متعهد به فروش آن دارایی بر اساس شرایط درج شده در قرارداد است این قراردادها به علت اینکه شرایط و ضوابط اساسی معاملاتی شان از سوی سازمان بورس و اوراق بهادار به صورت یکسان و استاندارد و متحدالشکل تعیین گردیده و طرفین قرارداد حق تغییر آن را ندارند به قراردادهای آتی یکسان یا استاندارد شده معروف هستند.
در قرارداد آتی تمام خصوصیات قرارداد استاندارد و مشخص است جز قیمت که با توافق طرفین تعیین می شود استاندارد بودن این قراردادها سبب شده که خرید و فروش آن در بازار ثانویه به راحتی امکان پذیر باشد یعنی لازم نیست مانند قراردادهای آتی خاص از همان ابتدا خریدار و فروشنده یکدیگر را پیدا کنند بلکه در قرارداد آتی استاندارد هر زمان که طرفین معامله اراده کنند می تواند قرارداد را به پول نقد تبدیل کنند به این معنا که خاصیت نقدینگی این اوراق بالاتر می باشد حتی زمانی که دارایی مورد نظر پول نقد تبدیل شد باز هم می توانند در صورت لزوم قرارداد آتی با سررسید نزدیک تر خریداری کنند و هم می توانند در زمینه دیگری سرمایه گذاری نمایند.

گفتار اول: تعریف ، تاریخچه و خصوصیات قرارداد های آتی
قراردادهای آتی توافقاتی قانونی و الزام آور هستند که بر اساس آن طرفین تعهد می کنند معامله ای را در زمان معینی با خصوصیات مشخص و قیمتی معلوم انجام دهند قرارداد های آتی با استاندارد کردن این خصوصیات موجب شدند این بازار برای معامله گران شناخته شده از سایر انواع بازار باشد یه این صورت که معامله گران دقیقاً می دانند چه کالایی با چه شرایط و خصوصیاتی می خرند یا می فروشند که یکی از مهم ترین کالاهایی هم که در این زمینه مورد داد و ستد قرار می گیرد نفت است نفت خام را با خصوصیات و کیفیات معینی در آینده خریداری می کنند البته قیمت نفت خام با توافق طرفین و از طریق سیستم حراج حضوری در صحن بورس معین می شود به هر حال آنچه در بازار معاملات آتی مورد توجه قرار می گیرد اینست که بر خلاف بازارهای نقدی انتقال مالکیت فوری دارایی مطرح نمی شود یعنی در این بازار ها بدون در نظر گرفتن اینکه فرد مالک دارایی باشد یا خیر قرارداد قابلیت خرید و فروش دارد بر خلاف بازار معاملات نقدی که پشتوانه آن تحویل دارایی است بازار معاملات اتی
مبتنی بر تسویه حساب نقدی است و از مهم ترین اهداف آن خرید و فروش دارایی در اینده است معاملات اتی با هدف پوشش ریسک انجام می گیرند یعنی در بیشتر موارد این قراردادها قبل از تاریخ سررسید قرارداد تسویه نقدی می شوند و به ندرت منجر به تحویل نیز یکی کالا می شوند.
بند اول: تعریف

در خصوص قراردادهای آتی ما با دو اصطلاح مواجه هستیم که عبارتند از ( Future – forward ) معمولاً Future contract را به قراردادهای آتی ترجمه کرده اند ولی برخی نویسندگان بر اساس ترجمه تحت اللفظی آن را به ( قراردادهای آتی ها) ترجمه کردند هر چند این ترجمه صحیح است اما به لحاظ بیان معمول و متداول نیست به همین سبب به جای آن از ( قراردادهای آتی ) استفاده می کنیم به برخی از نویسندگان اصطلاح ( Forward) را به قراردادهای سلف ترجمه کردند و بر این عقیده هستند که این قراردادها توافقاتی هستند که میان خریدار و فروشنده منعقد می شوند بر اساس این قراردادها کالایی با قیمت معین و مورد توافق در آینده مورد معامله قرار می گیرد در کتاب های لغت معامله سلف معامله ای است که ثمن در آن به صورت نقدی از جانب خریدار به فروشنده پرداخت می شود و تأدیه مثمن ( مورد معامله ) از جانب فروشنده به خریدار به زمان معینی در آینده موک.ل می شود معامله سلف در زمان حال انجام می گیرد ولی پرداخت مثمن به آینده موکول می شود معامله ساف در زمان حال انجام می گیرد ولی پرداخت مثمن به آینده موکول می شود اما در خصوص قرارداهای ( Forward ) در بسیاری از موارد معامله در زمان حال انجام نمی شود و فقط قرارداد معامله می گذارند در نتیجه می توان گفت استفاده از اصطلاح سلف برای نامگذاری این قراردادها روش خوبی نیست و بهتر است به عقیده برخی نویسندگان از اصطلاح ( قراردادهای آتی خاص ) استفاده کنیم و به جای قراردادهای ( Future ) از قراردادهای آتی یا قراردادهای آتی یکسان استفاده کنیم که کاملاً گویای محتوای آن است.
الف: تعریف لغوی
واژه قراردادهای آتی به سه صورت ( قراردادهای آتی خاص ، پیمان آتی و قراردادهای سلف ) ترجمه شده است . قراردادهای اتی خاص جزو ابتدایی ترین ابزارهای مشتقه مالی هستند این قراردادها توافقاتی محسوب می شوند که به موجب آن طرفین قرارداد به خرید یا فروش معلوم در زمان معینی در آینده و با قیمتی مشخص متعهد می شوند یعنی فروشنده قرارداد آتی خاص تعهد می کند موضوع قرارداد نهایی یعنی همان ( دارایی پایه قرارداد) را در سر رسید قرارداد تهیه کند و خریدار قرارداد آتی خاص نیز تعهد می کند ثمن مبیع را تهیه و آن را خریداری کند هدف از ایجاد بازار قراردادهای آتی خاص تأمین نیاز کشاورزان و تجار بوده است در معنای لغوی قرارداد آتی خاص یعنی توافقی که در آینده حاصل می شود و قرارداد آتی به معنای انعقاد قرارداد مقدماتی ( پیش قرارداد) برای زمان اینده است واژه ( Future ) را به علت استاندارد بودن خصوصیات به قراردادهای اتی یکسان ترجمه کردند به نظر می ریند تفاوت اساسی میان این دو نیست فقط قرارداد آتی خاص در بازار خارج از بورس معامله می شود و قراردادهای اتی در بازار بورس البته این دو قرارداد تفاوت هایی نیز با هم دارند که در مباحث اینده به آن ها بیشتر اشاره می کنیم.
ب: تعریف اصطلاحی
قرارداد آتی در اصطلاح قراردادی است که در خصوص خرید و فروش یک دارایی مشخص همچون کالا یا اوراق بهادار یا ارز بین دو شخص حقسقس یا حقوقی منعقد می شود این قراردادها از مهم ترین مشتقات مالی به حساب می آیند و بازاری وسیع را تحت عنوان ( بازار آتی ها ) به خود اختصاص دادند قرارداد اتی بخ جهت تعریف و ماهیت حقوقی تفاوت چندانی با قرارداد آتی خاص ندارد عمده ترین تفاوت در خصوص استاندارد بودن قراردادهای آتی است . در بازار اتی خرید و فروش دارایی پایه قرارداد بر اساس توافقنامه ای که به قرارداد استاندارد تبدیل شده است صورت می گیرد که در آن به دارایی با مشخصات خاص اشاره می شود در قراردادهای آتی سرمایه گذاران اصلی به دنبال این هستند که با معامله این قراردادها از تغییر قیمت ها سود ببرند و علاقه چندانی به تحویل گرفتن یا تحویل دادن دارایی مورد معامله ندارند .

بند دوم: اصطلاحات رایج در خصوص قراردادهای آتی
در خصوص قراردادهای آتی برخی اصطلاحات وجود دارند که لازم است به آن ها بیشتر آشنا شویم که هر یک را به صورت مختصر بیان می نمائیم این اصلاحات عبارتند از:
الف: دارایی پایه : مقصود از دارایی پایه در قرارداد اتی عبارت است از کالا یا سایر دارایی ها که قرارداد اتی بر روی آن منتشر می شود در بورس کالا معمولاً دارایی های مختلفی از جمله محصولات کشاورزی ، منابع مختلف ، انواع فلزات ، نفت و سایر محصولات به عنوان دارایی پایه مورد معامله قرار می گیرد.
ب: سررسید قرارداد: مدت زمانی استفاده و دوام قرارداد آتی را نمایان می کند تاریخ سررسید قراردادهای آتی بر روی یک کالابه صورت استاندارد و مشخص توسط بورس کالا تعیین می شود برای نمونه در قرارداد های آتی سکه های طلا سر رسید قراردادها پایان تمامی ماه های سال است.
ج: اندازه قرارداد : در قراردادهای آتی اندازه قرارداد توسط بورس کالا تعییم می شود و سرمایه گذاران فقط می توانند مضرب های صحیحی از این مقادیر را مورد معامله خود قرار دهند براینمونه در قراردادهای آتی سکه طلا 10 عدد سکه بهار آزادی را شامل می شود تمامی خصوصیات وشرایط مورد نیاز قراردادهای اتی در قالبی مشخص به نام مشخصات قرارداد آتی توسط بورس کالا یا سایر بورس ها به اطلاع مردم می رسد.
بند سوم: کاربرد قراردادهای آتی
کاربرد اصلی قراردادهای آتی ایجاد فرصتی به جهت مقابله با حرکات نامطلوب قیمت برای مقابله با شرکت کنندگان در بازار است قراردادهای آتی به طور کلی مورد استفاده کاربردی دو گروه عمده است که عبارتنداز :
الف: مصون سازان
در بازار بورس افرادی به دنبال کاهش یا حتی حذف ریسک در سرمایه گذاری خود هستند این گروه سعی شان بر این است که خطر نوسان قیمت را به طرف دیگر انتقال دهند این افراد بخشی از درآمد پرتفوی را صرف مصون ساختن پرتفوی از ریسک نوسان قیمت می کنند پس مصون سازی علاوه بر محدود کردن دامنه ریسک سرمایه گذاری ، دامنه بازده سرمایه گذاری را محدود می کند

ب: بورس بازان ( سفته بازان)
بورس بازان با حضور در بازار معاملات قراردادهای تحویل اتی درصدد کسب سود های کلان از سرمایه گذاری های خود می باشند این گروه بر خلاف گروه بالا مایل هستند ریسک نوسان قیمت ها را قبول کنند و انتظار دارند سود بالایی نصیب شان شود البته بورس بازان حرفه ای برای مدتی کوتاه اقدام به سرمایه گذاری می کنند بورس بازان با جذب تقاضا و عرضه مازاد ایجاد شده توسط مصون سازان نقشی مهم در تعادل بازار داشته و در افزایش قدرت نقدینگی بازار سهیم هستند بورس بازی روی قرارداد های آتی مزایای دیگری از جمله سهولت معامله و هزینه اندک معاملات نیز دارد.
گفتار دوم: تاریخچه و انواع قراردادهای آتی
در این گفتار ابتدا تاریخچه بازار قراردادهای آتی را در دو بند ایران و جهان مورد بررسی قرارداده و سپس به انواع قراردادهای آتی می پردازیم بحث از تاریخچه قراردادهای آتی به صورت کلی به قرون وسطی نسبت داده شده است اما روال کاری قراردادهای آتی درآن زمان مثل امروز نبود و می توان این نظر را پذیرفت که پیشینه معاملات امروزی قراردادهای آتی به اوایل قرن هجدهم و به شیکاگو باز می گردد این سرزمین واقع در شمال امریکا و در مجاورت با زمین های کشاورزی و دامپروری آن مناطق می باشد به هیمن علت شهر شیکاگو به مرکز نقل و انتقال و معامله قراردادهای اتی تبدیل گشت این امر سبب شد تجار ، بازرگانان و شرکت های تجاری و کشاورزی به انعقاد پیمان های آتی یا تحویل فیزیکی روی آورند تا خودشان را از ریسک و نوسان قیمت ها در امان نگه دارند هدف از ایجاد این بازارها در ابتدا پاسخ گویی به عمده نیاز کشاورزان بود زیرا کشاورزان عمدتاً با ریسک تغییرات نامطلوب قیمت مواجه بودند از سوی دیگر شرکت های متقاضی این محصولات نیز در معرض چنین ریسکس بودند با انجام معامله آتی هر یک از طرفین خود را در مقابل ریسک نامطلوب در قیمت محصول در زمان برداشت مصون نگه می دارند در آن زمان پیمان های آتی ضابطه مند نبود و وجود بورسی استاندارد و ضابطه مند احساس می شد تا اینکه به صورت جدی بورس معاملات شیکاگو از سال 1847 به بعد شروع به کار نمود و هر ساله پیشرفت های چشم گیری دارد که در ادامه بیشتر به آن اشاره می نمائیم.


برای دانلود متن کامل پایان نامه ، مقاله ، تحقیق ، پروژه ، پروپوزال ،سمینار مقطع کارشناسی ، ارشد و دکتری در موضوعات مختلف با فرمت ورد می توانید به سایت  40y.ir  مراجعه نمایید
رشته حقوق همه گرایش ها : عمومی ، جزا و جرم شناسی ، بین الملل،خصوصی…

در این سایت مجموعه بسیار بزرگی از مقالات و پایان نامه ها درج شده که قسمتی از آنها به صورت رایگان و بقیه برای فروش و دانلود درج شده اند

بند اول: تاریخچه قراردادهای آتی در جهان
تاریخچه قراردادهای آتی به سده های میانه باز میگردد در برخی موارد تحقیقات نشان داده است در یونان باستان نیز معاملاتی شبیه به آنچه امروز معاملات آتی می نامند صورت گرفته است اما به شکل نظام مند تر این گونه معاملات در سال 1848 در بورس شیکاگو برای کالاهای کشاورزی انجام می شد در سال 1865 اولین قرارداد آتی استاندارد معرفی شد 1874 نیز هیأت معاملات شیکاگو با هدف ایجاد بازار برای محصولات فاسد شدنی تأسیس شد. در سال 1919 این بورس به بورس کالای شیکاگو تغییر نام داد تا اینکه این بورس در سال 1982 قرارداد آتی شاخص سهام استاندارد را معرفی نمد در ابتدا خریداران این نوع قراردادها خریداران واقعی بودند که می خواستند در آینده به خرید و فروش کالا اقدام کنند اما با توجه به ورود سفته بازان که این معاملات را پر سود دیدند بازار واقعی این نوع معاملات کم رنگ شد و بازار غیر واقعی آن به سرعت رشد کرد . امروزه موضوع قراردادهای آتی را دارایی های مختلفی چون ذرت،گندم، جو، سویا، روغن، انواع اوراق خزانه، اوراق بهادار و ارز تشکیل می دهد.
بند دوم: تاریخچه قراردادهای اتی در ایران
در کشور ما معاملات اولین قرارداد اتی در بورس کالا با راه اندازی قرارداد آتی بر روی یک اونسی در تاریخ 12/03/1387 مورد پذیرش قرار گرفت و از تاریخ 1/4/1387 آغاز گردید اما با راه اندازی قراردادهای آتی بر روی سکه ی طلای بهار آزادی و آغاز معالات آن در 5-9-1387 هم اکنون تقریبا معالات اتی بورس کالا به قراردادهای آتی سکه بهار آزادی اختصاص یافته و روز به روز به متقاضیان حضور در این بازار


دیدگاهتان را بنویسید